新三板下一個風口:并購重組與轉板機會
作者:admin   發布時間: 2016-04-06 09:12:31TOP  瀏覽次數:776   

導語3月31日,新三板在線舉辦以“創新層與資本運作”為主題的新三板董事長沙龍,邀請了上海市廣發律師事務所等從業機構、投資機構及多家新三板掛牌與擬掛牌企業,暢談新三板未來發展機會。

新三板在線 · 2016-04-05 · 文/翁海華

新三板下一個風口:并購重組與轉板機會-新三板在線

 自從證監會表態戰略新興產業板夭折后,大家的目光更加聚焦在新三板市場。

 對于這個承載著經濟轉型產業升級使命的資本市場,人們關注其在分層機制出臺的同時,也關注著后續的轉板機制、做市擴容以及競價交易等政策何時推出。

 3月31日,新三板在線舉辦以“創新層與資本運作”為主題的新三板董事長沙龍,邀請了上海市廣發律師事務所、東興證券、聯訊證券等從業機構;匯石資本、海通吉禾、信輝創投、乾立基金、華聞傳媒等投資機構,以及鴻翼股份、龍創設計、立元通信、捷信醫藥、眾引傳播、際動網絡、證大文化等多家新三板掛牌與擬掛牌企業,暢談新三板未來發展機會。

下一個風口:并購重組

 在這場“創新層與資本運作之道”為主題的沙龍上,參會的機構和掛牌公司認為,隨著分層機制的推出,新三板并購重組機會凸顯。

 據統計,2015年全年,新三板掛牌公司被收購的交易數目達到198起,交易總金額達170.79億元,數目和總金額均超過2012到2014年3年的總數目。

 在今年5月份分層機制推出后,新三板的市場流動性有望改善。無論是從500萬的投資門檻降低,還是做市商擴容,還是轉板制度的推出,相對于主板市場,新三板體制機制改革的空間是最大的。

 東興證券場外市場部華東區負責人肖文斌指出,進入創新層的三條標準,看似簡單,其實都有難度,能夠滿足這些條件的企業,無論是從盈利還是發展潛力角度來講,跟創業板的企業相比,有過之而無不及。從整個資本市場的角度來觀察,通過設立創新層,對優質新三板企業給予一些機制安排,提升他們的流動性,有助拉升這些優質企業的估值,這才是分層的價值所在。

 事實上,在流動性得到部分提升后,新三板掛牌公司的資本平臺的價值會得到體現,相關的各種并購重組也會伴隨著定增融資而不斷擴容。

 廣發律師事務所陳潔律師指出,并購重組將成為新三板市場發展的下一個歷史性機遇。新三板企業并購重組主要有四個目的:擴大業務規模、多元化經營、實現整體業務掛牌、解決同業競爭。

 從規則和流程來講,新三板企業并購重組是上市公司并購重組的低配版,從信息披露要求等規則來講沒有那么嚴格,從流程上來講是有很多相似性的。

 陳潔律師觀察到,新三板企業因并購重組停盤后,沒有達成交易的比例比較大,原因或為相對上市公司而言,新三板企業的并購重組實踐經驗比較少,對標的公司的基本信息了解得不夠深入。

轉板制度值得期待

 在未來新三板政策改革方面,參會人士普遍認為,相對于做市擴容、投資者門檻降低以及競價交易等,轉板制度更加值得期待。

 首先,在新三板建立轉板機制已經寫進十三五規劃綱要;二是從完善多層次資本市場角度而言,轉板機制的設立有利于各個資本市場相互銜接,實現不同資本市場的定位功能;三是轉板制度推出,將更加有利于推動資本市場更好地支持實體經濟。

 匯石資本總經理陸仁杰表示,在注冊制延后推出、戰略新興板暫緩的大背景下,未來的一兩年對新三板企業來說,機遇與挑戰并存。目前新三板上已經有120多家掛牌企業公布IPO或者準備IPO,究竟新三板會是優質企業通向主板的跳板,還是會成為足以與其他兩個交易所抗衡的板塊,政策因素將起到很大影響。

 他強調,從投資機構自身的角度來講,只要所投的企業質地優異,穩扎穩打,無論新三板流動性如何,無論企業走向哪個市場,他們都不會擔心退出問題。

 關于新三板轉板制度,陳潔律師指出目前的轉板程序實質上是退市后重新IPO,而未來理想的轉板機制,可能是開辟綠色通道,即新三板企業達到上創業板、中小板、或者主板要求的,可以不用過證監會發審委審核,而由滬深交易所負責按上市規則審核直接轉板;或是仍有證監會發審委審核,但允許新三板掛牌企業單獨“排隊”,大大加快審核速度。

 不過4月1日,證監會發言人重申,目前掛牌公司只能IPO排隊上市,沒有直接轉板一說。但他同時也強調,轉板機制會在之后進行討論。

 而對于公募基金入市和做市商擴容這兩大關注熱點,肖文斌表示公募基金入市比較可能現行實現。與目前新三板市場上的投資主力——私募基金相比,公募基金更能起到活躍股價的作用。

 目前私募是新三板市場投資主力,他們的判斷比較接近一級市場思維,能承受的價格比較低,在二級市場上流動需求不是很大,鎖定期較長。但是公募的鎖定期較短,體量比較大,入市后能夠起到活躍股價的作用。

 與會的券商機構表示,目前做市商的自有資金量不足,企業可選擇余地小,是做市商在挑項目,導致壓價現象嚴重,很多做市商直接將企業的公允價值打對折,這不利于企業的價值發現。

 而且各家券商做市部門的考核機制不同,有些券商考核流動性,有些考核浮盈,所以并不是所有券商都把提高流動性作為第一要務,這對企業未必是很好的安排。做市商擴容對市場非常有利。

 而在腳踏實地發展的同時,如何運用資本的力量,抓住發展機會,也是與會企業非常關心的問題。陸仁杰坦言,選擇合適的投資機構作為股東,對企業來講至關重要。目前市場上投資機構很多,每家機構的思維方式不同,訴求也各不相同,企業需要挑選與自身發展計劃相匹配的機構,而不是為了迎合機構揠苗助長。

(注:本文為新三板在線原創稿件,轉載需注明出處和作者,否則視為侵權。)


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